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谈楼说按/港按息后市如何走？（二）\中原按揭经纪董事总经理 王美凤

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　　（文接5月23日A11）美国于今年5月份如期加息0.5厘后，联邦基金利率处于0.75至1厘，现时1个月美元拆息已升至约1厘，而本港银行体系结余高达3000多亿元，属高度充裕水平。港元拆息在结余充裕下未有跟随美息升幅，1个月港元拆息仍在约0.2厘低水平。在对上一次加息周期类似情况下，1个月拆息逐步升至约0.4厘，而基于现时银行体系结余比上一次加息周期更为充裕，短期拆息未见上升。

　　不过，港美息差已在拉阔，套息诱因开始增加，最近港汇自三年多来首见触及7.85元弱方兑换保证，令银行结余开始少量收缩。

　　若美国再于6月加息0.5厘，届时联邦基金利率将升至1.25至1.5厘。回顾上一次加息周期，美国于2017年12月亦将联邦基金利率加至1.25至1.5厘，当时美元1个月拆息升至1.5厘，其时1个月港元拆息结合美息上升及年底因素升至1.1厘，其后于2月份回落至0.8厘，而银行体系结余虽跌但仍处于超过1700亿元水平。

　　今年本港拆息亦将会随着美国加息而有所上升，但基于市场资金充裕而未有跟足，当美国如期在6月再加息半厘后，港美息差将进一步拉阔，美息较吸引情况下，套息交易活动或较活跃，或较多引发金管局干预及本地资金流出，银行体系结余便会缩减。

　　在过往的加息周期中，每当处于资金高度充裕的环境下，港元拆息未有即时跟足美息升幅，升速有所滞后。这么说来，港息跟随美息升幅的快慢，很大程度上视乎本地市场资金充裕水平。现时来看，银行体系结余下降的规模及速度将成为关键因素。过往银行体系结余跌穿1000亿元水平后，港元拆息跟随美息上升的速度便会显著加快，因此受本地季节性因素的影响亦较大。